📈 市场整体表现与行情回顾

· 总市值：根据二季度数据，全球加密资产总市值曾大幅上涨，但市场在四季度经历了显著回调。
· 比特币（BTC）：2025年价格走势极具戏剧性，在政策驱动下创下历史新高后，又因宏观风险出现深度回调。
  · 年度高点：10月7日，价格冲高至约12.6万美元。
  · 近期低点：11月，价格最低触及约8万美元，几乎抹平全年涨幅。
  · 当前区间：12月以来，价格主要在8万至9.5万美元之间波动。
· 以太坊（ETH）：在12月初完成了名为 “Fusaka” 的重大网络升级，旨在大幅提升网络处理能力并降低Layer2的交易费用

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香港稳定币，已经走到临界点。

2025年8月1日，香港金管局《稳定币条例》正式生效。

9月30日，首轮申请窗口关闭。

一个数字震动了整个市场：

77家机构提交了稳定币发行申请。

但与此同时，监管层给出的信号也极其清晰——

首批只会发放3到4张牌照。

录取率不到5%。

这不是创新扶持，这是淘汰赛。

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一、为什么77家会同时冲进来？

很多人以为，这是币圈的狂欢。

但真正的原因只有一个：

谁拿到牌照，谁就有资格进入未来数百亿美元级别的合规结算市场。

稳定币的本质，从来不是“炒币”。

而是三件事：

• 跨境支付

• 多币种清算

• 链上金融基础设施

当稳定币被纳入监管体系，它不再是灰色工具，而是金融管道。

管道一旦确立，后来者很难再挤进去。

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二、77家里，谁真正有机会？

日本央行正准备启动一项日本ETF抛售计划，涉及规模超过5000亿美元的股票型交易所交易基金（ETF），这些基金是多年货币宽松政策下积累的。近期报道证实，ETF抛售预计将于下月开始，并将采取谨慎渐进的方式，以避免市场动荡。

原创 链科LinkFocus 链科天下2025年12月3日 18:01 江苏 200人 星标

在加密货币的历史长河中，充满了无数关于早期采用者一夜致富的传奇故事。然而，当故事的主角从个人投资者转变为一个严谨的政府研究机构时，整个叙事便增添了几分耐人寻味的色彩。这正是最近发生在西班牙的故事：一个隶属于政府的研究机构，正准备出售一批他们在13年前仅仅为了学术实验而购入的比特币。这笔当初看似微不足道的资产，如今已演变成一笔价值超过千万美元的“意外之财”。

故事要追溯到2012年。当时，比特币和其底层的区块链技术对绝大多数人而言，仍是极其陌生和晦涩的概念。位于西班牙特内里费岛（Tenerife）的技术与再生能源研究所（Institute of Technology and Renewable Energies, ITER），作为一个具有前瞻性的公共研究机构，决定投入一小笔资金来探索这个新兴技术的奥秘。

静候鲸落：微策略的“爆仓”与牛市的信号

币圈最近流传一个有趣的猜想：当微策略（MicroStrategy）爆仓之日，便是下一轮比特币牛市开启之时。 这个听起来有些残酷的预言，背后却有一套自洽的市场逻辑。

微策略已不再是单纯的软件公司，而是一家All-in比特币的“巨鲸ETF”。其持有近21万枚比特币，但同时也背负着巨额美元债务。它的命运，与比特币价格深度捆绑。

这个猜想的逻辑链条是：微策略的财务危机，将是市场绝望情绪的终极释放。 如果连最坚定的上市公司持有者都因币价持续低迷而被迫平仓，那意味着市场已再无更大的“杠杆卖压”。这种“鲸落”般的出清，往往预示着底部来临。历史上，每次牛市都诞生于绝大多数人的绝望之后。

然而，这更像是一个 “同步指标”而非“先行指标”。更可能的情景是，比特币因自身减半、宏观转向等因素先触及市场底，疲弱的反弹仍不足以拯救高杠杆的微策略，从而导致其爆仓。于是，它的“失败”恰好成为了牛市确认的戏剧性注脚。

过去几周，比特币市场呈现出一个奇怪现象：尽管美联储释放降息信号，但比特币并未重现以往的大幅上涨行情。机构资金流入明显放缓，价格在缺乏持续突破动能的情况下，更可能维持区间震荡与横盘整理。自2025年初至今，比特币经历了一场完整的“叙事引爆小牛市—宏观洗礼回调—监管落地主升浪—宏观风险共振”的闭环周期。这个周期不再严格遵循四年减半的时间表，而是与美国政治周期、监管决策和全球流动性环境紧密同步。

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