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要了解未来会发生什么，首先回顾过去至关重要。

第四季度彻底颠覆了市场预期。原本被认为是比特币（比特币）的“季节性利好”，最终却成为2025年表现最差的一个季度，BTC下跌23%，抹去了第二季度和第三季度超过60%的涨幅。

结果如何？乐观情绪动摇，杠杆交易者抛售抛售，支撑位被突破，恐慌情绪飙升。值得注意的是，尽管比特币价格仍比10月初12.6万美元的峰值低约30%，但普遍的“逢低买盘”并未真正出现。

在所有主流加密货币资产中，以太坊引发的争论最为激烈。比特币作为主流加密货币的地位已被广泛认可，而以太坊的定位却始终悬而未决。在一部分人看来，以太坊是除比特币之外，唯一具备可信度的非主权货币类资产；另一部分人则认为，以太坊本质上是一门生意，不仅营收持续下滑、利润率日益收紧，还面临着诸多交易速度更快、成本更低的公链的激烈竞争。

2025年，是加密市场在冰与火中完成蜕变的一年。

纵观全年，我们见证了比特币新高点燃的情绪狂欢，也亲历了宏观冲击与流动性枯竭共振下的至暗清算时刻；特朗普开启的政策超级周期，让加密监管从强硬执法转向鼓励创新，为传统金融巨擘大规模入局打开闸门；行业也不再停留讲故事阶段，而是逐步走向真实应用，万物上链的轮廓逐渐清晰；ETF、DAT与IPO通道加速打通，华尔街的流动性大举涌入，加密资本结构与定价逻辑被重塑。

比特币从 12 万美元的高点滑落，ETF 流入一度断档，各类币种走势分化，曾经引爆情绪的 Meme 币也开始无人问津。和 2021 年末相比，这次没有突如其来的监管打击，且除了 1011 大暴跌，似乎也没有严重的流动性危机，却依然让人觉得哪里不对劲。

如果说，2025 年的加密世界，是一场关于真假价值的重新校准，那么 2026 年加密会好吗？

日本央行行长植田和男在新闻发布会上指出，短期利率处于 30 年高位并无特殊含义，官方将密切监控利率变动的影响。他表示，目前距离中性利率区间的下限仍有距离，市场不应预期短期内能给出一个精确的中性利率范围。至于后续货币支持政策的调整步伐，将取决于届时的经济增长、价格表现及金融市场环境。

植田强调，将在每次会议上更新对经济前景、价格风险及目标达成可能性的评估，并据此做出决策。他承认，对日本中性利率的估计范围较宽，难以精准测算，需观察经济与物价对每一次利率变动后的实际反馈。如果工资上涨持续向物价传导，加息确实有可能。

日本央行（BOJ）于 2025 年 12 月 19 日结束的货币政策会议上，决定将政策利率上调 25 个基点，从 0.5% 升至 0.75%。这是日银自今年 1 月以来的第二次加息，利率水平已创下 1995 年以来的最高纪录。

该决议以 9:0 的全票结果获得通过，完全符合市场预期。此前受访的 50 位经济学家均一致预测了此次加息，这也是行长植田和男任内首次出现“全员一致”的加息预期。

SEC对加密货币态度的转变正助推RWA发展，但司法管辖权和收益限制仍制约合规模式。

Sologenic首席法律官Ashley Ebersole指出，现实世界资产（RWAs）的主要制约因素一直是监管参与而非技术，而这一动态在美国正在发生显著变化。

美国证券交易委员会概述了代币化股票如何在美国市场保障机制中存在，偏向于由经纪商主导的托管而非加密货币原生自我托管。

美国证券交易委员会（SEC）交易与市场部周三阐述了经纪自营商如何在现有客户保护规则下托管代币化股票和债券，释放出一个信号：基于区块链的加密资产证券将被纳入传统证券保护体系，而不是被当作新类别单独对待。

Dogshit 就是骗局，大家注意不要被忽悠

Glassnode数据显示，当前仅约2%的山寨币供应量处于盈利状态，市场呈现出前所未有的分化。而在比特币牛市阶段，山寨币持续跑输的情况历史上并不常见。

数据印证了，闭眼赚钱的时代彻底结束了。

一个时代结束意味着另一个时代的开始。HashKey Ventures的Rui在社交媒体上指出，VC不怕熬，怕快，这也是熊市反而更适合VC的原因。要想真正成功，得撑到下一个死寂期，不同于项目方，VC挺能熬的。同时，大部分加密VC本质上是靠信息差套利，再加上一些路径依赖，赚点辛苦钱和渠道费。更重要的是，现在这些人很多转成了市场代理或者做市商，本质上差别不大。